한국에서만의 일일까. 미국 블룸버그 이코노믹스 소속 경제학자들은 신간 <머니 쇼크>에서 전 세계가 오랫동안 익숙해져 있던 저금리 시대의 종말을 맞고 있다고 진단한다. 지난 40년 동안 개인과 기업, 국가는 값싼 돈의 혜택을 누려왔다. 낮은 금리는 부채 부담을 덜어줬고, 부동산과 주식 등 자산 가격을 끌어올렸다. 그러나 저자들은 “지금까지는 금리가 오랜 기간 하락해 왔지만, 이제 미국과 전 세계는 반등에 대비해야 한다”고 주장한다.

저자들이 금리의 방향을 설명하기 위해 꺼내는 핵심 개념은 ‘자연이자율’이다. 자연이자율은 경제가 과열되지도, 침체되지도 않는 균형 상태에서 형성되는 금리 수준을 뜻한다. 직접 관측할 수는 없고 추정만 가능하지만, 각국 중앙은행이 기준금리의 방향을 판단할 때 참고하는 일종의 ‘북극성’이다. 자연이자율이 올라간다면 중앙은행은 낮은 금리로 경제를 떠받치기 어려워진다.

저자들은 미국 등 세계 경제를 둘러싼 8가지 구조 변화가 자연이자율을 밀어 올리고 있다고 본다. 먼저 인공지능(AI)이다. AI가 생산성을 끌어올리면 기업들의 투자 수요가 늘어나고, 이는 자금 수요 증가로 이어져 금리를 높이는 요인이 될 수 있다.

다만 저자들의 전망은 신중하다. AI가 경제 전반을 단숨에 뒤흔들기보다는, 성장경로를 완만하게 높이는 수준에 머물 가능성에 무게를 둔다.

더 큰 변수는 인구구조 변화다. 저자들은 인구 증가세 둔화와 부양비 감소가 1970~2011년 미국의 자연 실질금리를 약 1.35%포인트 낮췄다고 분석한다. 하지만 베이비붐 세대가 은퇴기에 들어서면서 흐름은 달라지고 있다. 이들은 오랫동안 쌓아온 저축을 본격적으로 소비하기 시작한다. 동시에 고령층과 자녀 세대를 부양하는 비용도 커진다.

저축은 줄고 소비는 늘어나는 구조가 되면, 경제 전체의 자금 여력은 줄어들고 금리 상승 압력은 커진다. 이는 미국에서 끝날 문제가 아니다. 미국의 금리 상승은 한국 등 세계 모든 국가에 영향을 주기 때문이다.

기후 변화도 돈의 가격을 바꾸는 변수다. 온난화를 방치하면 자연재해와 생산성 저하로 성장이 타격을 받아트미출장샵광주출장샵대전출장샵대구출장샵부산출장샵울산출장샵서울출장샵인천출장샵세종출장샵김포출장샵안양출장샵안성출장샵부천출장샵남앙주출장샵포천출장샵수원출장샵성남출장샵안산출장샵용인출장샵가평출장샵이천출장샵일산출장샵파주출장샵평택출장샵화성출장샵의정부출장샵양평출장샵광명출장샵동두천출장샵고양출장샵과천출장샵구리출장샵오산출장샵시흥출장샵군포출장샵의왕출장샵하남출장샵양주출장샵여주출장샵연천출장샵동해출장샵삼척출장샵속초출장샵원주출장샵강릉출장샵춘천출장샵태백출장샵평창출장샵영월출장샵정선출장샵고성출장샵김해출장샵밀양출장샵사천출장샵양산출장샵진주출장샵창원출장샵통영출장샵거제출장샵김천출장샵문경출장샵상주출장샵안동출장샵영천출장샵영주출장샵포항출장샵영덕출장샵경산출장샵구미출장샵경주출장샵울진출장샵광양출장샵나주출장샵목포출장샵순천출장샵함평출장샵보성출장샵여수출장샵익산출장샵정읍출장샵남원출장샵군산출장샵전주출장샵김제출장샵공주출장샵논산출장샵계룡출장샵보령출장샵서산출장샵아산출장샵천안출장샵예산출장샵청양출장샵당진출장샵충주출장샵제천출장샵청주출장샵제주출장샵서귀포출장샵리즈출장샵광주출장샵대전출장샵대구출장샵부산출장샵울산출장샵서울출장샵인천출장샵세종출장샵김포출장샵안양출장샵안성출장샵부천출장샵남앙주출장샵포천출장샵수원출장샵성남출장샵안산출장샵용인출장샵가평출장샵이천출장샵일산출장샵파주출장샵평택출장샵화성출장샵의정부출장샵양평출장샵광명출장샵동두천출장샵고양출장샵과천출장샵구리출장샵오산출장샵시흥출장샵군포출장샵의왕출장샵하남출장샵양주출장샵여주출장샵연천출장샵동해출장샵삼척출장샵속초출장샵원주출장샵강릉출장샵춘천출장샵태백출장샵평창출장샵영월출장샵정선출장샵고성출장샵김해출장샵밀양출장샵사천출장샵양산출장샵진주출장샵창원출장샵통영출장샵거제출장샵김천출장샵문경출장샵상주출장샵안동출장샵영천출장샵영주출장샵포항출장샵영덕출장샵경산출장샵구미출장샵경주출장샵울진출장샵광양출장샵나주출장샵목포출장샵순천출장샵함평출장샵보성출장샵여수출장샵익산출장샵정읍출장샵남원출장샵군산출장샵전주출장샵김제출장샵공주출장샵논산출장샵계룡출장샵보령출장샵서산출장샵아산출장샵천안출장샵예산출장샵청양출장샵당진출장샵충주출장샵제천출장샵청주출장샵제주출장샵서귀포출장샵허그출장샵광주출장샵대전출장샵대구출장샵부산출장샵울산출장샵서울출장샵인천출장샵세종출장샵김포출장샵안양출장샵안성출장샵부천출장샵남앙주출장샵포천출장샵수원출장샵성남출장샵안산출장샵용인출장샵가평출장샵이천출장샵일산출장샵파주출장샵평택출장샵화성출장샵의정부출장샵양평출장샵광명출장샵동두천출장샵고양출장샵과천출장샵구리출장샵오산출장샵시흥출장샵군포출장샵의왕출장샵하남출장샵양주출장샵여주출장샵연천출장샵동해출장샵삼척출장샵속초출장샵원주출장샵강릉출장샵춘천출장샵태백출장샵평창출장샵영월출장샵정선출장샵고성출장샵김해출장샵밀양출장샵사천출장샵양산출장샵진주출장샵창원출장샵통영출장샵거제출장샵김천출장샵문경출장샵상주출장샵안동출장샵영천출장샵영주출장샵포항출장샵영덕출장샵경산출장샵구미출장샵경주출장샵울진출장샵광양출장샵나주출장샵목포출장샵순천출장샵함평출장샵보성출장샵여수출장샵익산출장샵정읍출장샵남원출장샵군산출장샵전주출장샵김제출장샵공주출장샵논산출장샵계룡출장샵보령출장샵서산출장샵아산출장샵천안출장샵예산출장샵청양출장샵당진출장샵충주출장샵제천출장샵청주출장샵제주출장샵서귀포출장샵데일리콜걸광주콜걸대전콜걸대구콜걸부산콜걸울산콜걸서울콜걸인천콜걸세종콜걸김포콜걸안양콜걸안성콜걸부천콜걸남앙주콜걸포천콜걸수원콜걸성남콜걸안산콜걸용인콜걸가평콜걸이천콜걸일산콜걸파주콜걸평택콜걸화성콜걸의정부콜걸양평콜걸광명콜걸동두천콜걸고양콜걸과천콜걸구리콜걸오산콜걸시흥콜걸군포콜걸의왕콜걸하남콜걸양주콜걸여주콜걸연천콜걸동해콜걸삼척콜걸속초콜걸원주콜걸강릉콜걸춘천콜걸태백콜걸평창콜걸영월콜걸정선콜걸고성콜걸김해콜걸밀양콜걸사천콜걸양산콜걸진주콜걸창원콜걸통영콜걸거제콜걸김천콜걸문경콜걸상주콜걸안동콜걸영천콜걸영주콜걸포항콜걸영덕콜걸경산콜걸구미콜걸경주콜걸울진콜걸광양콜걸나주콜걸목포콜걸순천콜걸함평콜걸보성콜걸여수콜걸익산콜걸정읍콜걸남원콜걸군산콜걸전주콜걸김제콜걸공주콜걸논산콜걸계룡콜걸보령콜걸서산콜걸아산콜걸천안콜걸예산콜걸청양콜걸당진콜걸충주콜걸제천콜걸청주콜걸제주콜걸서귀포콜걸고, 이는 자연이자율을 낮추는 방향으로 작용할 수 있다. 반대로 각국이 에너지 시스템을 재편하고 탄소 배출을 줄이기 위해 대규모 투자를 벌인다면 이야기는 달라진다.